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现代牧业赴港招股风险大前景不明朗

发布时间:2019-09-14 07:14:21

  > 现代牧业赴港招股 风险大前景不明朗 11:28:57

  一直披着神秘面纱的蒙牛原奶供应商、蒙牛原高管参与创立的中国现代牧业控股有限公司正式赴港招股,将在11月26日登陆港股主板。而一纸招股书使其与蒙牛的关系浮出水面。

  “这个跟我没关系,我现在在里面一点股份也没有。”在《中国经营报》询问现代牧业上市情况时,牛根生在里连忙撇清与自己的关系。但蒙牛原高管团队部分参与现代牧业及牛根生旗下基金参股,还是引起市场关注。

  披露与蒙牛关系

  顶着蒙牛原奶供应商的光环,行事神秘低调的现代牧业背后的运作团队及与蒙牛的关系一直备受业界关注。在现代牧业的招股书上看到,它专门设立一个“与蒙牛的关系”章节来加以说明。

  招股书称,现代牧业是中国最大的乳牛畜牧公司及最大的原料奶生产商。截至2010年6月30日,它在中国拥有11个大型乳牛场,饲养约72000头乳牛。同时在2010年底前计划完成兴建5个新畜牧场,各个畜牧场可饲养多达10000头乳牛。

  而蒙牛是现代牧业原料奶销售的最大客户,2010年对蒙牛的销售占到总销售额的97.6%。同时它披露在2008年10月与蒙牛签订了为期10年的承购原料奶供应协议。

  与此同时,蒙牛及蒙牛的最大股东中粮集团已同意认购现代牧业的股权。中粮集团将透过一家附属公司按发售价认购3000万美元股权,约占现代牧业股份1.47%。而蒙牛也将认购约0.95%股份,同时蒙牛(内蒙古)及蒙牛(马鞍山)各为蒙牛的附属公司,在现代牧业各持约1.55%及0.77股权。

  更深层次是,在蒙牛的股东层面,由牛根生等组成的一致行动人中有6人(不包括牛根生本人)在现代牧业发行股份中拥有约3.4%的权益。

  由此可见,现代牧业与蒙牛的关系甚为密切。“持股多少不重要,重在参与,说明有蒙牛的血统在里面。”中国奶业协会理事陈渝告诉。而蒙牛、中粮少量持股,一旦现代牧业发生相关经营风险也不会连累到公司。

  他认为蒙牛持股现代牧业是为了保障两家公司关系的顺畅。一方面对于现代牧业来说,它这么大的原奶出货量,如果没有固定的大买家进入风险是很大的;另一方面,蒙牛入股与现代牧业签订原奶收购协议,也有利于保证奶源的供应。据了解,目前现代牧业提供的原料奶还低于蒙牛原料奶需求的5%。

  对此,蒙牛集团发言人姚海涛告诉:“我们是两家独立的企业,只是有业务关系。”

  三聚氰胺事件让我国乳品行业上游的原奶供应环节的安全问题暴露无遗,而乳品加工企业不顾产业链建设的超常规发展模式也备受责难,不少乳品企业开始自建奶源基地,现代牧业在此背景下加大了运作。

  “如果一个企业从奶牛养殖、加工到销售包办的话,在资金及精力上会牵制过多,所以向经营规范的现代化牧场收购原奶不失为一个对策。而发展规模化养殖也是我国乳品行业上游的发展方向。”陈渝说。

  而现代牧业的扩张与蒙牛加工厂的全国布局如影随形,如蒙牛在四川眉山市、河北张家口等地设立加工厂的同时,现代牧业也在当地建立大型牧场。

  二次造富

  在中粮入主蒙牛后,作为创始人牛根生选择了淡出,业内普遍认为他转向了上游的畜牧养殖。

  “牛根生养牛出身,养牛是它最老的本行,他在现代牧业中应该扮演了重要的角色,但他不会像当初创办蒙牛那样亲力亲为,更多是战略上的把握。”上海铭泰铭观乳业咨询公司总经理劳兵认为。

  虽然牛根生以自己没有股份来撇清与现代牧业的关系,但在招股书中看到,一家用于慈善用途的信托公司Brightmoon持有现代牧业5.23%股份,而牛根生正是该信托的财产授予人。而现代牧业也被认为是由原蒙牛部分高层联合投资所建。蒙牛创始人之一、前任副主席邓九强是现代牧业的执行董事兼主席,而同时邓九强还持有蒙牛约0.16%的股份。而在蒙牛股东组成的一致行动人以及蒙牛的部分现任高管,也都持有现代牧业的股权。也就是说,两家公司的股东有不少重合,包括蒙牛离任及现任高层。

  “这是一次造富运动,之所以选择香港是因为当初蒙牛乳业在香港上市很成功。”广州市奶类项目办公室副主任王丁棉认为,此次现代牧业上市的资本运作意图很明显。

  王丁棉告诉,现代牧业自己完全投资、运作的牧场只有两三个,其他的都是投资牧场,然后出租给奶农,相当于公司 农户的模式。这被认为现代牧业规避了养殖环节的风险,不过作为超大型牧场在管理方面也是一大挑战。而现代牧业在招股书中也坦言面临疫情、饲料价格波动等风险。

  同时业内人士认为,现代牧场那种超大型的牧场是不是未来养殖业的发展方向还有待商榷,而作为产业链上游的经营风险则比蒙牛的乳品加工更大。所以对牛根生来说,现代牧业的发展前景还不明朗。

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