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齐鲁证券出口企稳回升

发布时间:2019-09-13 19:15:14

齐鲁证券:出口企稳回升 2014-02-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

数据:1月份出口金额2071.3亿美元,同比增速为10.6%,高于市场预期;进口金额1752.6亿美元,同比增速为10%,高于市场预期;贸易顺差318.7亿美元,高于市场预期。

我们的观点1.1月出口同比增速较12月显著上升,企业在春节之前赶工出口和低基数起到重要作用,因而不宜过分解读。

2.发达经济体和新兴市场国家地区经济复苏进程的差异造成中国对发达经济体出口增速上升,而对新兴市场国家和地区出口分化,出口增速回升大趋势确立,但是幅度受制于新兴市场经济体。

3.进口增速因为企业为节后旺季备货小幅回升,原油和大豆进口量增速都小幅下滑,铁矿石因为补库存增速大幅上升。由于国内经济继续弱势,并没有理由对进口乐观,基数效应和春节效应将主导2月进口增速。

1月出口金额同比增速较12月大幅上升,企业在春节之前赶工出口可能导致这项数据意义不大。经过季调后1月出口同比增速为9.4%,较12月增加6.1个百分点。我们统计了2001-2013年期间出口增速的平均值,发现1月出口增速平均值为21.7%,在所有月份中最高,而出口金额平均值为849亿美元,仅高于2月出口金额平均值,企业在春节之前赶工出口和低基数导致1月出口增速容易走高。因而对于本次的数据,不易过分解读,应该再结合2月数据后综合判断。

主要出口商品中,高新技术产品增速下降,出口份额最大的机电产品和纺织服装增速分别出现不同程度回升。主要国家和地区中,对欧盟、美国和日本增速显著增加,对新兴市场国家和地区出口分化,东盟小幅回升,俄罗斯小幅下降,巴西显著回升,而对香港出口因为去年虚假贸易造成的高基数显著滑落。

这正反应了欧美发达经济体和新兴市场国家经济复苏程度的差异,尽管近期欧美经济数据不甚理想,但是欧美经济在今年将加速复苏,而新兴市场经济将在美联储逐渐退出QE过程中跌宕起伏,新兴市场国家货币贬值以及经济下滑将显著抑制中国对新兴市场地区出口。总体而言,全球经济复苏将带来中国出口回升,但是幅度或许没有市场预期那么大。

1月进口金额同比增速10%,较12月增加1.7个百分点,季调后增速9.3%。2013年7月以来伴随着经济逐渐复苏,进口金额同比增速一直保持相对平稳,而本月增速也只是轻微回升,更多可能是为生产旺季备货的原因,国内经济并不旺。剔除掉价格因素,WTI石油价格和大豆价格以及CRB指数衡量的大宗商品价格在1月都出现小幅上涨,因而实际进口量恐怕没有进口金额增速反应的这么乐观。主要进口大宗商品中,原油和大豆进口量都小幅下滑,只有铁矿石因为企业为年后旺季备货增速从12月的3.44%增加到本月34.8%。展望后期,由于国内经济继续弱势,并没有理由对进口乐观,基数效应和春节效应将主导2月进口增速。

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